第二十章 预测：下一个庞氏大骗局（第2/4页）

历史总会重演

这些与下一个大型庞氏骗局有什么关系呢？历史总会重演，只是总以我们意料之外的方式。

虽然有很多因素导致2008年至2009年的金融危机，但流动性是主要的驱动因素。如果流动性充足，那么调整利率、货币供给以及政府干预就能解决大多数金融困境。没有流动性，德国能救助的欧盟国家数量，或者美国政府可以发行的债务规模，都会受到限制。

流动性润滑和维持经济运转。投资人和借款人的收益或成本可能有所浮动，但仍然可以以一定的价格各取所需。如同一碗汤，只要所有人还留在市场中，流动性可以被浓缩或稀释。反之，如果流动性枯竭，整个金融体系就会陷入停顿，恐慌也会随之而来。

上一轮金融危机的解救措施很可能成为下一轮危机的导火索。只不过下一轮经济危机中，将不会有任何多余的流动性可以注入。时机是关键。全球各国政府已经用尽财力，需要一些喘息的空间。如果下一场金融危机来得太快，将不会有足够的流动性来重复救市过程。金融危机将接踵而至，产生的冲击将曝光下一个大型庞氏骗局。

我们能够预测下一个大型庞氏骗局什么时候曝光吗？我认为可以。庞氏骗局随时随地可能存在，但只有在特定条件下，才会滋长，以及崩溃。

与其说庞氏骗局发生在特定时间，不如说它们被揭穿于特定时间。首先，肯定有一些导火索，促使庞氏骗局崩溃。如果能预测这些诱因，就可以确定庞氏骗局很可能在什么时候暴露。为了做到这一点，首先要看看庞氏骗局是如何构建的，以及骗局的策划者们。

策划庞氏骗局

从过去任何一个时期到现在，投资者一直寻求最大的回报。2008年金融危机以来，几个涉案数十亿美元的庞氏骗局崩溃，另外也有一些规模较小的骗局曝光。然而，还是有一些庞氏骗局侥幸存活。相对于麦道夫、斯坦福或者罗斯坦，这些基金安全地度过了危机，但是它们不可能无限期地维持下去。

最大的庞氏骗局往往最为持久。规模庞大意味着可能有更多投资者。你可能会以为投资者更多会更容易被察觉，但如果资金量大，事情往往变得不一样。比如麦道夫的对冲基金，许多投资者在几年间将投资不断展期，而且很可能逐年投入了更多的资金。拥有众多投资者也降低了所有人同时赎回投资的可能性。

投资者

过去十年，婴儿潮带来的人口膨胀就已经使得庞氏骗局以及普通的投资的增长。婴儿潮是二战结束的结果，在一些国家更为突出。2008年金融危机袭来时，刚好是代际财富转移的热潮期。

许多婴儿潮一代已经退休或临近退休。除了退休储蓄，很多人也从父母那里继承了财富，他们的父母在大萧条时期长大，学会了如何省钱和存钱。若非灾难发生，在很长的一段时间内，他们都不打算动用或赎回任何投资。

已经退休或临近退休的人，是庞氏阴谋家的主要目标，因为这个时期的人财富值在其一生中处于最高水平，又在寻找一个地方安置他们的钱。这在上一波庞氏骗局崩塌的热潮中已经有所体现，而且会随着婴儿潮一代越来越多的人退休而更加突出。

如果你属于这一类人，现在可能是审查投资的好时机，看看是否有任何危险信号需要进一步调查。你可能身在庞氏骗局却不自知。

最后，最大的基金吸引最富有的投资者、慈善组织及各类机构。麦道夫的投资者包括一些亿万富翁以及许多著名的慈善机构和基金会。有些是捐赠基金，规章规定，只可以赎回5％或类似比例的资金。这种策略很管用，因为在相当长的时间内，赎回金额可以预测，且金额较小。我相信，下一个大宗庞氏骗局也会有这样的客户群。

肥沃的土壤

下一个运作庞氏骗局的公司很可能来自美国或英国。这两个国家是对冲基金的全球首选地。欧洲对冲基金中，75%总部位于伦敦。

管理层总部可能会设在伦敦或纽约。由于我们是在研究一个骗局，重点是管理层的所在，而不是基金本身的所在。不过，庞氏骗局复杂或涉外的特征往往意味着所谓的基金或基础投资可能设于海外，可能在加勒比地区，或某个神秘的避税天堂。曾有许多有钱人设立信托，将投资放在海外避税，比如斯坦福骗局就设在安提瓜岛。

虽然佛罗里达州是一个热点，但那里的诈骗通常规模较小，除了罗斯坦这个明显的例外。

虽然欧洲有很大的资本市场，我认为下一个大的庞氏骗局不太可能发生在那里。与美国注重自由创业精神相比，欧洲国家的社会和政治氛围不同。许多欧洲国家有丰厚的退休金，留给个人投资的金额不大，个人要做出的投资决定也较少。在美国，养老体系更少依赖国家支持，而是更多地取决于个人。因此，美国是吸引受害者的绝佳环境。

由于前五大庞氏骗局中，四起都发生在美国，那么下一起也很可能还发生在美国。由于它将成为届时被曝光的第一大骗局，这个骗局可能建立已久，并涉及许多富有的投资者。所在地可能是投资资本和旧贵族聚集的地方，比如纽约。纽约州恰好也是一个人口大州，与加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州一样，所以诈骗更有可能发生在这些州中。

时机

我们有足够的线索能够大胆假设下一轮庞氏骗局的崩溃时机。利率仍处于历史低点，政府救助和市场干预继续维持了宽松货币政策从而避免了彻底的金融崩溃。这种救市方法恢复了金融市场和投资者的信心。不过，也鼓励了那些最初导致危机的行为。这些救市方法增加了另一场金融危机发生的可能性和严重程度，特别是未来几年中，随着投机者和其他人为寻求更高的回报，甘冒更多的风险。

鉴于美联储表示计划最早于2014年停止量化宽松政策，可以预计停止量化宽松后不久，流动性将枯竭。虽然央行的行动可能是逐步的，但整个金融市场产生的反噬效应可能更为突然。银行从美联储得到的资金减少，就会减少贷款，导致投资减少。市场对消息的反应往往先于事件的实际发生。出于这个原因，我相信市场会出现严重萎缩，曝光庞氏骗局的时机取决于量化宽松政策何时结束。

年份

量化宽松货币政策结束后，目前的政府干预将使现状保持一至两年。没有新的债务，信贷和流动性将急剧萎缩。由于意识到这些变化需要一些时间，我预测这场金融紧缩将于2016年开始产生剧烈反应。